华泰证券：看好医药、消费、科技、新能源汽车

　　短期市场还会延续震荡的格局，风险点还需陆续释放包括汇率以及外围局势等。不少客户认为年底指数也许会继续创新低，所以短期以低仓位防守策略为主。同时也有部分客户表示政策面已经微调转向略松，市场情绪过于悲观，部分板块已经是底部建仓期，会逐步开始加仓。

　　【宏观李超(S02)】宏观： 兑现国常精神，社融转向有望到来(180814)

　　7月份信贷金融数据有两大看点。第一，信贷增速超预期反弹，国常会召开后，商业银行执行力度和执行速度超出我们预期。第二，虽然7月份信贷超预期新增1.45万亿，但是社融新增依然较低，说明表外的转向速度慢于表内贷款。但是由于央行对社融口径进行了调整，7月份社融新增1.04万亿，增速却反弹至10.3%。我们认为，对冲外部不确定性成为央行货币政策的需求，下半年央行有可能从社融表内贷款、表外融资和债券融资三方面着手去解决目前的社融信用收缩状态，受此影响社融和M2增速有望迎来中长期拐点。

　　支出进度快于序时进度1.5个百分点，未来还有进一步发力的空间。7月份，全国一般公共预算支出13944亿元，同比增长3.3%。1-7月累计，全国一般公共预算支出125537亿元，同比增长7.3%，完成年初预算的59.8%，快于序时进度(58.3%)1.5个百分点。主要支出较快的领域包括：科学技术支出增长16.1%、社会保障和就业支出增长10.2%、节能环保支出增长9.7%、债务付息支出增长19.8%。当月支出增速不高主要是财政支出节奏变化的原因，我们认为更应关注的指标是支出进度。按照以往经验，三季度末支出较多，预计在积极的财政政策下财政支出的节奏会更快。

　　【宏观李超(S02)/朱洵(S45)】宏观： 稳增长看好财政基建发力(180814)

　　需求侧仍存在下行压力，稳增长看好财政基建发力。我们认为未来GDP增速快速回落的可能性较低，外需不确定性较大，需求层面仍存在下行压力。我们认为积极财政政策要在扩内需和调结构上发挥更大作用，加快地方政府专项债发行进度将是重要政策信号，基建投资增速下半年有望显著反弹。我们认为本轮始于2016年的房地产调控仍未结束，维持全年投资增速缓慢下行的判断。我们认为下半年货币政策工作重点是扩大信用，预计未来稳社融增速将充分调动银行积极性，从鼓励银行增加信贷投放及信用债购买等角度展开。

　　【建筑建材鲍荣富(S02)/赵蓬(S23)/陈亚龙(S05)】三棵树(603737，增持)： 零售工程提速，更高质量的增长(180814)

　　18年中报符合预期，扣非业绩高速增长。2018年8月14日，公司发布2018年中报，实现营业收入13.26亿元，YoY+31.59%，归母净利润5906万元，YoY+46.27%，扣非归母净利4046万元，YoY+95.54%，其中上半年摊销1623.39万元股权激励费用。若不考虑这一费用的影响，则扣非归母净利5425.38万元，YoY+162.24%，符合我们与市场的预期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.97/3.05/4.28元，维持“增持”评级。

　　【机械章诚(S01)/肖群稀(S51)】先导智能(300450，买入)：盈利符合预期，调整方显龙头本色(180814)

　　先导智能18年中报点评：盈利符合预期，调整方显龙头本色。公司发布2018年中报，上半年实现收入14.4亿元/ yoy +131%，归母净利润3.27亿元/ yoy +83%，业绩符合预期。公司的锂电设备收入大幅增长，在手订单充足。新能源行业处于调整期，公司作为国内锂电设备龙头，绑定优质客户，强者恒强。下调盈利预测，预计2018-2020年EPS为1.12/1.56/2.04元，对应PE为24x/17x/13x，给予2018年PE估值27~30x，最新股本对应目标价30.14~33.49元。维持“买入”评级。

　　【汽车谢志才(S62)/李弘扬(S01)/刘千琳(S04)】交运设备： 跟随主机厂全球化：电装启示录(180814)

　　紧跟丰田集团海外建厂，电装逐步成长为全球汽车零部件龙头。截止2017年，电装公司业务覆盖全球35个国家，在全球拥有222个基地，2017年全球销售额达到481亿美元，为全球第二大汽车零部件集团，海外营收占比超50%，成为拥有热管理系统、动力总成系统、信息与安全系统、电气化系统、电子系统、小电机和非汽车领域七大板块业务的全球汽车零部件龙头。

　　我们认为电装公司的成功经验可以总结为三点。第一，成立之初与德国罗伯特博世等先进外国企业进行合作，学习技术并加以运用，奠定其发展基础；第二，紧跟下游大客户丰田汽车，搭乘丰田海外扩张东风，全球设立制造与销售基地，成长为全球性公司；第三，注重产品研发与产品领域拓展，保持高端汽车零部件核心竞争力。

　　效法电装，紧跟主机厂脚步，逐步实现全球化。通过分析电装公司的发展路径，我们认为有潜力的零部件公司可以凭借优秀的产品和下游主机厂建立紧密合作关系，紧跟下游主机厂客户海外扩张步伐，提升国际市场份额，同时适应智能化、电动化的行业趋势，加强新产品研发和新客户拓展，提升核心竞争力，可关注华域汽车、福耀玻璃和拓普集团等国内优质零部件标的。

　　【计算机高宏博(S05)/郭雅丽(S03)】科大讯飞(002230，买入)：平台+赛道快速推进业绩发力在即(180814)

　　科大讯飞发布2018年中报，公司上半年实现营业收入32.1亿元，同比增长52.68%；实现毛利16.02亿元，同比增长56.02%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长21.74%；实现扣非净利润0.2亿元，同比下降74.39%。公司预计2018年前三季度归母净利润为1.69亿元~2.53亿元，同比增长0%~50%。

　　为把握人工智能产业的关键窗口期，公司持续加大人工智能相关领域的研发投入、生态体系构建的投入以及在教育、政法、医疗、智慧城市等重点赛道的市场布局投入。2018年上半年公司研发费用同比增长63.84%；销售费用同比增长77.10%；公司员工规模较上年同期增加3500人。费用的大幅增加影响了中报净利润增幅，但为公司产业领导者地位的增强和可持续发展的保障奠定了扎实的基础。公司报告中称，发展战略所需人才已基本招聘就绪，下半年人员增速将明显放缓，同时AI产业政策支持以各项政府补助形式逐步落地，我们认为全年业绩有望在中报基础上加速增长。

　　报告期内，公司在感知智能和认知智能领域保持了技术优势，并取得一系列新成绩。公司沿着“平台+赛道”战略快速发展。AI+教育、医疗、政法、汽车等多条赛道取得长足进步。

　　我们预计公司2018~2020年归母净利润分别为5.63亿元、8.49亿元和13.35亿元(前值：2018年7.64亿元，2019年10.31亿元)，对应EPS分别为0.27元、0.41元和0.64元，对应PE分别为114倍、75倍、48倍。公司是A股唯一具备国际级技术的AI综合型龙头企业，平台+赛道布局全面，收入高速增长已现正处于业绩发力前夕，维持“买入”评级。

　　【电子李和瑞(S02)】长信科技(300088，买入)：新模式、新业务纵横产业链布局(180814)

　　新模式、新业务，纵横产业链布局，维持“买入”评级。公司未来的主要看点为紧抓5G给手机及智能汽车带来的新机遇：1)以可转债为依托，积极布局可穿戴项目的OLED显示模组，打开未来成长空间，未来将进一步向手机领域拓展。2)打造“减薄+模组”业务组合新模式，加快国际知名大客户产品导入，同时加大高阻膜产品减薄的市场开发力度。3)依托在车载Sensor和中大尺寸模组积累的高端技术和优质客户资源，不断提升车载触摸屏一体化模组的市占率。我们预计18-20年EPS为0.39/0.50/0.61元，目前股价对应2018年PE水平14.88X，维持“买入”评级。

　　公司发布18年半年报，1H18实现营业收入14.63亿元(+23.85%yoy)，归母净利润5.37亿元(+30.78%yoy)，扣除房地产后主营业务净利润4.98亿，同比增长约27%，业绩符合我们预期。1H18公司业绩增长强劲(胰岛素业务+19%yoy，医疗器械板+24%yoy)，重磅在研产品上市在即，我们预计全年归母增速为32%。公司业务经营稳定，1H18经营性净现金流同比下降1.48%，系1Q采购耗材的预付款受汇率影响所致，2Q经营性净现金流恢复增长。公司1H18毛利率同比下降1.4pct，主要系房地产结算且毛利率水平较低，拉低整体毛利率水平。公司为国内胰岛素龙头企业，有望凭借多年积累的品牌效应和强大的销售能力全面进击千亿糖尿病市场，我们维持公司18-20年EPS预测0.54/0.70/0.90元，给予18年43-45倍PE，给予目标价23.22-24.30元，维持买入评级。

　　A股纳入MSCI权重翻倍！外资将集中涌入完成建仓 千亿增量资金正待入场

　　隔夜外盘：欧美股市全线月规模以上工业增加值增长6% 前7月房地产开发投资增10.2%

　　中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

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