外资“鲶鱼”将至 倒逼证券行业转型

         中国金融市场开放步伐加快，券商外资持股比例限制放开提前8个月，自4月1日起正式实施。

　　来自外资投行的竞争涌入，倒逼本土券商转变思路，补足品牌建设、产品创新、服务优化等方面的短板，寻找新的核心竞争力成为共识，推动行业高质量转型发展。

　　分析人士认为，海外疫情对外资券商入华短期或会带来一定影响，主要体现在扩张频率和开展业务谨慎度层面。而从中长期来看，我国金融对外开放步伐坚定，领域逐渐拓宽，资本市场具有长期配置的吸引力。

　　金融开放迈实步

　　外资证券公司股比限制的取消，表明中国证券业进一步开放，也是对“深改12条”中要“加快推进资本市场高水平开放”的落实。

　　证监会明确，自4月1日起，证券公司外资持股比限制将取消，符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。

　　从历史发展来看，外资入股国内证券公司，到最终取消持股比例限制，是一个循序渐进的过程。

　　2012年以前，合资券商外资持股占比不得超过33%；这一比例后来提升至49%；2018年证监会颁布《外商投资证券公司管理办法》，合资券商外资投资比例限制放宽至51%。

　　2019年7月，国务院金融委宣布，将原定的2021年取消证券、基金、期货公司外资股比限制的时点提前至2020年。此后，证券公司外资股比限制取消从2020年12月1日提前到4月1日。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《国际金融报》记者采访时表示，随着外资的进场，带来“鲶鱼效应”，将加剧证券行业的竞争，加速优胜劣汰。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《国际金融报》记者采访时表示，外资持股比例限制的放开，不仅是中国对境外券商的重大开放，也是中国资本市场、证券行业的大力度开放。

　　据统计，目前已有3家外资控股券商设立，18家合资券商在排队待批。瑞信方正证券、摩根士丹利华鑫证券和高盛高华证券已经获得证监会反馈意见，将通过增资扩股等方式变更为外资控股券商。

　　直面挑战倒逼转型

　　面对外资券券商的进入，本土券商将直面挑战，增强自身实力迫在眉睫。

　　渤海证券非银研报显示，外资金融机构的进入不仅能够带来先进的投资理念、风控经验，更重要的是能够倒逼国内证券行业加快转型升级步伐，提升本土金融机构的服务水平和综合实力。

　　杨德龙认为：“国内券商应克服短板，提高净资本实力，以及自身业务水平和服务能力，在竞争中占据主动地位。另外，行业应加快并购重组，进一步壮大头部券商的实力。”

　　上海交通大学上海高级金融学院学术副院长、金融学教授严弘在接受《国际金融报》记者采访时表示：“证券行业开放提速，将引入更多行业竞争，包括在IPO、交易服务、资产管理服务等方面带来相应压力和挑战。其中，资产管理领域面临的压力会更大一些，考虑到外资券商在这方面的相对优势和经验积累，会相应多一些。同时亦会产生促进作用，有助于国内券商更好地提升自身服务能力。”

　　严弘认为，在竞争加剧的情况下，本土券商首先应该分析自己的优势，并且针对自己的短板能够做出相应弥补措施，进一步提高竞争力。国内券商在IPO和交易服务上有一定的相对优势，资产管理领域竞争更加激烈一些。大小券商皆应认清自己的基本特征和优势，在新的竞争态势下做好自己，且在管理模式、激励机制、风险管理方面，还具有较大提升空间。

　　中长期向好趋势不改

　　在疫情全球扩散的情况下，外资进入的步伐是否会受到影响？

　　杨德龙表示，当前中国资本市场是全球资本的避风港，股票市场具有投资吸引力，外资的步伐不会受到疫情的影响，亦会加速入场。

　　“疫情对境外券商来中国设立子公司或者开展业务影响不大。”董登新认为，目前线上办公已非常通畅，大部分地区企业复工复产加速进行，政府机关的日常工作已恢复正常，应该不会产生太大影响，比如申报材料线上审核、线上注册，也是基本可行的。

　　不过，华略智库金融研究院执行院长赵永超在受访时表示：“疫情的全球扩散，对于外资券商入华短期会带来一定的影响。”

　　具体来说，主要影响体现在两方面：一是海外疫情尤其是欧美国家还处于爆发的中早期，对其资本市场的影响还需要进一步观察。金融市场不稳定，对外扩张的步伐频率也会受到影响。二是由于疫情的蔓延，经贸往来的频率有所降低，商务活动相关流程的推进也会有一些短期的负面影响，这样就会导致外资到中国开展业务会相对偏谨慎一些。

　　从中期来看，伴随我国新《证券法》的正式实施，注册制试点拓宽，资本市场更加成熟，对外资的吸引力随之提高。当前欧美处于大幅度量化宽松的资金泛滥状态，从配置角度来考虑，欧美经济短期存在一定的衰退风险。而人民币资产配置的吸引力较高。

　　在严弘看来，目前海外疫情蔓延，对外开放从国家政策层面并未产生太多变化，或会有进一步提速和鼓励的可能性。至于当下外资券商是否能进来，短期在防疫管制的情形下，外资进入中国的步伐或会放慢。待疫情得到基本控制缓解，外资券商的部署还是会很快开展起来。因此，国内券商还是应充分利用这段时间的机会，抓紧做好部署，补足自己的短板，提高自己的竞争实力。