生物医药行业并购重组频现 创新药械等领域有望成为热点

　日前，东北制药公告，公司于今年8月宣布拟收购北京鼎成肽源生物技术有限公司（简称“鼎成肽源”）70%的股权，鼎成肽源日前已办理完成股权变更的相关备案核准手续。至此，鼎成肽源成为公司的控股子公司并纳入公司合并报表范围。

　　近期，生物医药行业并购活跃。10月以来，康缘药业、千红制药、新诺威等多家生物医药领域上市公司披露并购重组相关事宜。业内人士表示，当前资产重组政策支持力度不断增强，国内生物医药行业有望掀起并购重组浪潮，并购驱动成长将成为未来重要主线之一。随着政策对“两创”板块公司并购的持续关注，预计创新药械行业中的并购将更为频繁。

　　行业并购活跃

　　11月7日，康缘药业公告，公司拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。中新医药是生物药新药研发公司，聚焦代谢性疾病及神经系统疾病领域，已获取4个创新药的6个临床批件，皆进入临床阶段。交易完成后，中新医药将成为上市公司全资子公司。

　　10月18日，千红制药公告，公司与常州方圆制药有限公司（简称“方圆制药”）破产管理人签订了《关于常州方圆制药有限公司之重整投资协议》，公司拟通过出资3.9亿元收购方圆制药全部股权，以取得与该股权对应的重整资产。据了解，方圆制药核心产品硫酸依替米星是新一代半合成氨基糖苷类抗生素，是拥有自主知识产权的国家一类新药，并多次获得国家和省部级科技进步奖。

　　10月16日，新诺威公告，公司于10月14日召开第六届董事会第十九次会议，审议通过了《石药创新制药股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，拟以发行股份及支付现金方式购买石药集团百克（山东）生物制药股份有限公司（简称“石药百克”）100%股权。公告显示，截至评估基准日2024年6月30日，经收益法评估石药百克100%股权的评估值为76.22亿元。

　　近期港股市场上生物医药并购亦十分活跃。10月7日，嘉和生物发布公告称，公司与亿腾医药订立合并协议，嘉和生物将通过合并方式收购亿腾医药，合并后的新公司名称预计将改为“亿腾嘉和”。据悉，这是自香港交易所颁布18A规则以来，首次实现创新药企反向收购案例。合并后的新公司股权结构为：原亿腾医药股东持有新公司77.43%的股份，而原嘉和生物股东则持有新公司22.57%的股份。亿腾医药的实际控制人将在合并后的公司中担任控股股东的角色。

　　值得一提的是，10月30日，中国生物制药发布公告称，公司将通过协议转让和要约收购的方式，以每股33.74元的价格，收购科创板上市公司浩欧博最多55.00%的股份。据了解，中国生物制药是正大集团旗下医药板块香港上市公司，本次收购是正大集团首次试水收购A股上市公司。

　　德邦证券医药首席分析师周新明接受中国证券报记者采访时表示，产业资源整合、创新平台的拓展与股东赋能是医药行业的重要投资并购逻辑。一方面，企业并购后可以在技术、行业资源、政府资源等方面持续赋能子公司，并向子公司引入集团化高效管理体系，促进子公司业绩快速增长。另一方面，母公司通过并购将拓展其业务渠道、进入新领域或强化自身的行业领先地位。

　　“未来国内创新药械企业之间的并购有望更加频繁，对于需要持续投资的早期创新管线的管理与评估将成为创新技术型并购中的核心风险，这要求企业对被并购标的核心资产的市场前景、盈利预期、与母公司关键业务的协同性等方面进行更审慎的判断，并加强对子公司研发、销售、运营的体系化管理。”周新明说。

　　挖掘潜在机会

　　近期，在生物医药领域，不少上市公司管理层透露了并购计划及策略，积极寻找产业链上的合适机会。

　　“近年来，我国中成药产业保持稳步增长，公司凭借在中成药领域的传统优势，深耕国内市场。持续在产品创新、市场运作方面加大投入，未来不排除通过并购重组来增强公司的实力。”一位中药上市公司高管对记者表示。

　　谈及未来并购计划，美迪西在11月披露的投资者关系活动记录表中表示，基于对临床前一体化发展的战略考量，公司将在夯实现有主业的基础上，根据业务实际情况逐步寻求拓展上下游产业链的合适机会。

　　“公司认为未来几年是化学制药企业发展的黄金期。要实现快速和高质量发展，投资并购是未来重点工作之一。”华润双鹤在日前披露的投资者关系活动记录表中称，公司加大外部寻源，强化跟踪能力，从规模并购转向产品升级和创新能力并购，目前并购选择有三个方向：第一个方向是合成生物领域，并购具有技术优势的合成生物学企业；第二个方向是细分赛道龙头企业，该类企业为具备高质量特色专科领域（如眼科、儿科、精神/神经等专科领域）的头部企业；第三个方向是创新孵化类企业或产品，将以商业化合作和产业化合作为基础进行战略性投资。公司在上述领域的并购项目都有所储备，多个项目在有序推进，争取年内有所突破。

　　医疗设备企业联影医疗在机构调研中称，公司的战略是根据不同领域的技术成熟度和市场需求来决定是否进行并购，公司的并购方向包括：纵向拓展，专注于强化现有技术及产品；横向拓展，增加产品线和业务解决方案，或通过股权合作推动新的业务增长；此外，公司也会密切关注新兴技术领域，以保持核心创新能力和竞争优势。

　　海尔生物日前在机构调研中表示，外延并购是公司的重要增长支柱，一直以来公司紧密围绕发展战略进行布局。公司后续的外延并购将继续聚焦战略，重点围绕血液、实验室等产业，精心挑选具有巨大发展潜力的企业，来强化公司的主营业务。公司的并购行动并不是单纯追求规模扩张或短期利润增长，而是旨在通过技术提升和业务协同，实现长期的战略目标。

　　并购驱动成长将成重要主线

　　9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）。据统计，今年以来，全市场并购重组约3000起，“并购六条”发布以来，已有260多家上市公司披露资产重组事项。行业方面，兴业证券表示，今年以来并购重组竞买方主要集中在机械、医药、电子、化工、新能源等行业。

　　海通证券表示，国内生物医药行业有望掀起并购重组浪潮，并购驱动成长将成为未来重要主线之一。医药行业技术变化层出不穷、股东层面推动公司治理优化等是推动行业并购的主要原因。未来国内医药行业将陆续涌现更多高质量的并购交易，有望助推行业持续成长。

　　“从2024年以来出台的并购重组相关政策看，我们可以观察到两条政策主线。一条主线是支持龙头企业并购重组。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，支持行业龙头企业高效并购优质资产，这有利于头部大型医药集团持续拓宽产业布局。另一条主线是推动科技型企业高效实施并购重组。我们认为，医药行业科技型企业众多，多个行业均处在产业链集中化的趋势下，当前监管对并购重组的鼓励方向有望持续为医药行业带来机会。”周新明说。

　　在生物医药行业，哪些细分领域并购将更为活跃？周新明表示，从历史上来看，在国内企业发生的并购交易中，血制品、中药、医药流通等资源性以及与政策密切相关的行业并购更为活跃。“当前资产重组政策支持力度不断增强，医药行业作为新质生产力关键领域有望持续获益。我们认为，随着政策对‘两创’板块公司并购的持续关注，创新药械行业中的并购将更为频繁。”

　　海通证券认为，并购重组有望在医疗器械、中药、医疗服务、血制品与科研服务等细分行业密集发生。

　　医疗器械方面，华创证券分析，医疗器械领域技术更迭快速、专利壁垒较多，并且新技术对市场具有颠覆性的影响，并购能够帮助企业快速实现产品技术升级和市场地域拓展，是医疗器械企业做大做强的重要途径。目前并购退出需求上升，并购成本有所下降，我国医疗器械并购环境整体向好。