监管标准“看齐”货基 7万亿现金管理类理财收益或走低

       近日，银保监会、中国人民银行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(下文简称《通知》)，对商业银行及理财公司现金管理类理财产品投资范围、投资集中度、流动性和杠杆管控等方面做出规定，旨在让现金管理类理财产品的监管标准与货币市场基金等同类资管产品保持一致。

　　一度撑起净值型理财“半壁江山”

　　根据《通知》，现金管理类产品是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的银行或理财公司理财产品。

　　数据显示，截至2019年末，现金管理类理财产品存续余额4.16万亿元，一度撑起净值型理财“半壁江山”，2019年底征求意见稿出台后占比有所收缩。截至2021年3月末，现金管理类产品规模为7.34万亿元，占全理财市场产品规模比为29.34%。

　　《通知》对产品投资范围作出规定，现金管理类产品应当投资于现金，期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内(含397天)的债券(包括非金融企业债务融资工具)、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。不得投资于股票；可转换债券、可交换债券；以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。

　　过渡期至2022年底

　　记者了解到，现金管理类理财产品之所以备受银行理财转型青睐，原因是其流动性特征。与货币市场基金相似，现金管理类产品面向社会公众公开发行，允许每日认购、赎回。容易因大规模集中赎回引发流动性风险，风险外溢性强。

　　业内人士分析，《通知》主要是参照货币基金的监管标准的要求，对银行现金管理类产品进行规范，监管的标准保持一致性和公平性，标志着现金管理类理财产品进入了准货基时代。

　　流动性和杠杆管控方面，《通知》也做出了加强投资组合流动性管理、现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%等要求。

　　此外，根据《通知》，过渡期为自即日起至2022年底，促进相关业务平稳过渡。

　　预计收益率将下降

　　总体来看，现金管理类理财收益率在走低，尤其是在2020年下降明显，进入2021年则处于相对震荡的态势，当前现金管理类理财产品收益率相较货币市场基金仍要高出30至50个BP。《通知》出台后，监管标准与货币市场基金趋于一致，现金管理类理财产品的规模和收益率是否会下降，成了投资者较为关注的问题。

　　招联金融首席研究员董希淼表示，现金管理类理财产品的规模短期内可能会有所收缩，但是从长远看，现金管理类理财产品还是银行理财产品的重要组成部分。同时，他预计现金管理类产品收益率会下降，但下降不会太快，因为《通知》的过渡期尚且比较长。

　　华西证券银行首席分析师刘志平认为，长期来看，在投资范围、杠杆和久期受限下，预计现金管理类产品收益率趋于下降，逐渐向货基靠拢，但与活期存款、大额存单等产品相比，仍具收益和流动性优势。